探路者H1扣非净利大增191%：“户外+芯片”迈入收获期

8月21日，探路者（300005.SZ）发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入9.3亿元，同比增长42.34%；归母净利润5125.31万元，同比增长155.06%；扣非归母净利润4585.54万元，同比增长191.05%。三项核心指标同步高增，标志着公司经营全面步入上行通道。

作为创业板首批上市企业，探路者历经战略调整与资产整合后，“户外+芯片”双主业格局已从布局期迈入收获期。这份半年报，既是公司转型成效的集中体现，也是“消费+科技”复合型平台企业价值加速释放的有力印证。

业绩成色十足，增长质量与盈利韧性双提升

从财务数据看，探路者上半年的增长不仅体现在速度上，更体现在质量上。

扣非归母净利润同比增长191.05%，显著高于归母净利润155.06%的增速，表明增长的核心动力来自主营业务本身。非经常性损益合计约540万元，占净利润比重不到11%，利润结构干净扎实，增长的可持续性有坚实支撑。

经营现金流的改善同样令人瞩目。报告期内，经营活动产生的现金流量净额为-4329.69万元，较上年同期大幅收窄71.48%。对于具有明显季节性特征的户外用品行业而言，上半年集中备货、下半年集中回款是常态，但71%的收窄幅度清晰反映出公司回款能力和营运效率的系统性提升。

资产运营效率同步向好。报告期末，公司加权平均净资产收益率升至2.54%，较上年同期提升1.52个百分点，资产使用效率显著回升。总资产33.53亿元，较年初增长26.28%，主要源于芯片业务优质资产的并表，而归母净资产仅微增1.12%，说明资产扩张并未过度稀释股东权益，资本运作高效克制。

增长结构上，呈现“芯片强劲拉动、户外稳步托底”的优良格局。芯片业务受益于贝特莱、上海通途两家公司自1月起并表，多条产品线进入放量期，营收规模大幅跃升，且毛利率水平显著高于传统业务，成为利润增长的核心引擎。户外业务作为基本盘保持稳健复苏，渠道调整效果持续释放，为公司整体提供了稳定的现金流和盈利底座。

研发投入力度不减反增。公司在双主业领域持续加大技术攻关力度，上半年研发费用保持较高增速，围绕车载芯片、智能穿戴、高性能户外材料等方向的技术储备不断增厚，为后续业绩持续增长提供源动力。

芯片业务全面爆发，全链条布局进入收获期

探路者的芯片业务历经多年并购整合，已形成“感知+显示+控制+应用”的全链条布局。半年报显示，各条产品线均呈现齐头并进的良好态势，从“版图拼接”迈向“协同作战”的新阶段。

触控IC领域持续突破。贝特莱触控芯片已成功导入三星、戴尔、惠普、华硕、小米、荣耀等全球知名品牌客户并实现量产，笔电触摸板、平板电脑、智能穿戴、游戏手柄等细分市场稳步拓展，平板电脑出货规模持续爬升，营收与毛利率双双向好。G2 Touch在巩固LCD笔记本触控业务的同时，战略重心向车载OLED触控领域延伸，其On-Cell方案已在京东方笔记本和三星显示车载应用实现稳定供货，新产品矩阵加速向高端化、车规化方向升级。

Mini LED显示驱动IC稳步推进。北京芯能主动式驱动技术具备高亮度、高刷新率、低功耗等核心优势，适配HDR动态调光与高分区精细控光。报告期内，背光驱动产品已在核心客户实现量产导入，直显驱动及透明屏专用等多款产品完成迭代验证或进入客户验证阶段，韩国客户项目有序落地，玻璃基透明屏预计年内量产。随着下游车载显示、电竞显示器、高端TV等场景需求爆发，Mini LED驱动业务增长空间广阔。

指纹识别芯片保持稳健增长。贝特莱指纹识别芯片集成FD唤醒、AI活体检测等多项核心技术，通过美国FBI PIV认证，在消费级与行业级市场双线突破。门锁领域大面阵产品在凯迪仕、德施曼、小米、绿米、萤石等头部品牌客户中维持较高出货，安防指纹产品稳定交付，并通过涨价传导成本压力，盈利能力持续改善。韩国市场渠道初步建立，国际化布局迈出坚实步伐。

最具成长潜力的视频/大模型压缩IP业务加速落地。上海通途以芯片原生压缩为核心架构，构建了覆盖AI运行前中后端的完整技术闭环——前端将视频等原始数据压缩至1/5，中端优化Feature Map、KV Cache等计算中间态，后端实现大模型参数即插即用压缩。自研算法压缩比行业领先，纳秒级延迟适配全链路实时处理。报告期内，公司已与多家头部芯片及算力客户建立合作，并与海外合作方GNS签订战略协议切入国际客户体系，在AI算力爆发的大背景下，这项技术的战略价值正加速凸显。

封测业务同步扩张。江苏鼎茂COB封装产线良率达到优良水平，产能稳步放量，陶瓷封装多款新品工艺迭代优化，客户结构进一步丰富。在巩固红外封装主业的同时，积极拓展工业线扫相机封装等新方向，业务规模持续扩大，盈利空间持续拓宽。

户外主业企稳回升，科技化转型打开长期空间

经历渠道优化和结构调整后，探路者户外主业在2026年上半年重回稳健增长轨道，品牌势能与经营质量同步提升。

渠道端的系统性升级成效显著。线上方面，公司完成从分销依赖向“自营+多平台+达人”协同驱动的全域经营体系转型，抖音、天猫双平台运营表现亮眼。抖音官方旗舰店以“专业户外场景+山系生活方式”双内容矩阵构建“种草—养草—拔草”完整闭环，高价值人群持续沉淀，年轻客群渗透率稳步提升；天猫完成代运营向品牌自营切换，会员规模稳步增长，品牌社交资产持续积累。爆品策略持续进阶，千万级核心单品由单点突破迈向梯次矩阵，智能运动外骨骼等新功能品类全域首发，成功开辟新增长曲线。

线下渠道质量持续优化。公司坚定推进“关低效+开优质”战略，实施六级城市精准渗透、一城一策差异化运营，在巩固一、二线城市核心商圈标杆阵地的同时，前瞻卡位渠道下沉红利，加速向三线及以下城市、县域乡镇等高潜市场延伸。终端形象迈入“十代店”全新阶段，以科技、场景、体验为核心重构沉浸式消费空间，终端单店经营能力与用户体验持续提升。

产品科技化是户外业务最鲜明的亮点。公司依托极地仿生科技平台，在高性能防护、轻量化、可持续材料三大方向持续攻坚。环保材料首次实现工程化落地并获得ISPO国际权威认可，纳米膜技术入选行业重点推广项目，公司凭借核心材料入选中国纤维流行趋势年度合作伙伴。航天领域持续深化国家战略服务能力，连续护航神舟载人航天任务，新签空间站产品研制合同。外骨骼智能装备完成多版本量产迭代，智能化穿戴装备技术日趋成熟，为户外装备向科技化、智能化升级奠定了坚实基础。

品牌建设方面，公司聚焦“勇敢去探索”的品牌精神，深化“专业化、科技化、时尚化”战略。黄景瑜出任品牌全球代言人，通过微博、小红书、抖音、视频号等多平台矩阵触达年轻消费群体，品牌高端化、年轻化、生活方式化的心智持续夯实。

海外业务开拓取得积极进展。蒙古国代理商新开多家品牌专卖店，成功进军波兰市场，多点进入海外百货、多品牌专卖店体系，全球市场网络持续扩张。海外团购新业务模式同步开启，B端业务新动能加速构建。

值得关注的是，“户外+芯片”的协同效应正在显现。芯片技术为户外装备智能化升级提供底层支撑，触控、显示、传感、图像处理等能力与智能穿戴、智能外骨骼等产品需求高度契合；而户外场景则为芯片技术提供了丰富的应用落地入口。两者形成“科技提升户外、场景定义芯片”的正向循环，构建起独具特色的差异化竞争壁垒。

展望未来，随着AI端侧、车载电子、智能穿戴等领域需求持续爆发，叠加户外消费稳步复苏，探路者双主业协同的红利将进一步释放。作为国内户外行业的领军企业和科技户外的先行者，探路者正以稳健的步伐迈向高质量发展新阶段。（南方财经记者陈雪）

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